在停牌重组前一天，(行情603939,)创下了上市三年以来的历史新高63.36元，而前高是在上市初创下的63.06元。

　　此外，公司的停牌是为进军河北市场。益丰药房拟收购的新兴药房官网显示，公司成立于1996年，目前拥有450万会员、460家直营门店、2700多名员工，2017年销售额超过10亿元。

　　现在，如果一切顺利的话，公司市场版图上将新添上河北省。

　　2015年公司的战略股东今日资本总裁徐新就曾表示，现在益丰才在6个省开店，中国那么大，未来成长空间也很大，做到100个亿没有问题。

　　公司2017年营收48亿元，以30%的增速，再有3年，益丰营收就会超100亿，但如果加上类似上述大型并购的话，速度会更快。

　　在达到理论上的天花板之前，高毅表示网点扩张仍然是公司的战略重心，而且还得加快开店速度。

　　截至2017年12月31日，公司在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西、广东七省共开设了2059家连锁门店。

　　长线资本10年持股20倍收益

　　益丰药房的战略投资者今日资本持有公司股份已经10年，浮盈超过20倍，却仍未有去意。

　　益丰药房股价走势

　　公司董秘王付国对此表示：

　　一方面，今日资本看好整个(行情600056,)零售行业的发展前景；

　　另一方面，公司处于快速发展期，精细化管理、出色的营运能力以及专业的管理团队和务实的企业文化，是今日资本看好益丰的主要原因。

　　王付国透露，公司正与今日资本在多方面开展深入合作，比如中高层人才引进、商业模式的创新研究、行业资源特别是互联网资源的嫁接等。“截至目前，我们仍未获悉今日资本有减持意向。”他说。

　　此外，可以发现“北上资金”去年以来在二级市场对益丰药房连连加码，彰显其对公司的坚定看好。

　　2017公司半显示，香港中央结算有限公司首度进入公司股东前十，持股427.38万股。此后，其数度增持，截至2018年4月16日，持股已达2483.42万股，占比6.85%，十大股东中排在第五。

　　以4月26日公司收盘价60.02元计算，香港中央结算有限公司该部分持股市值约15亿元。

　　复盘可见，“北上资金”买点精准，2017年第二季度，益丰药房股价正在30元区间徘徊，公司股价从6月份开始震荡上攻，直至今年4月13日创下上市以来新高63.36元。由此可以判断，香港中央结算有限公司浮盈已经颇丰。

　　王付国告诉小e，“北上资金”通过对全球药品零售市场的研究，对比中国药品零售的发展现状，认为中国药品零售市场呈现集中度低、人口众多且老龄化加速、健康消费升级、医药分离等特征。

　　王付国透露，目前国内的及投资者对国内药店行业关注度在提升，一般通过现场调研、交流会及电话交流等方式，深入了解国内药店的发展状况。

　　公司公布2018年一季度业绩显示持续高速增长：营业收入14.82 亿元，同比增长37.41%；净利润1.01 亿元，同比增长45.57%，对应每股盈利0.28元。

　　目前市场开店静态饱和值为1万家

　　今日资本和“北上资金”的联手锁仓让公司股价节节高升。小e碰到投资者经常问到的一个问题是，这些长线资金到底会持有股票多久。

　　这其实就涉及到高成长股的估值问题，估值最重要的因素就是成长空间。

　　公司此前规划，2016年至2018年，益丰药房计划在已有的华中华东市场，新建门店1000家，进一步提升区域市场占有率；同时，加大行业并购步伐，以华中华东市场为中心，逐步向中部和东部其他区域延伸，完成相当于1000家门店销售规模的并购目标。

　　数据显示，公司在2012-2017的六年间，门店数量由599家增长到2017年末的2059家，增长了243.74%，而收入则由2012年的15.39亿元，增长到了2017年的48.07亿元，增长了212.26%

　　那么这一目标实现后的下一个3年呢？王付国答案仍然是“新开+并购”并重的网点扩张，而且“网络布点目标会比第一阶段更加庞大，此前三年，公司连锁门店增加数维持了35%-39%的复合增长，以后虽然基数不断加大，还是要基本保持每年30%的增速”。

　　王付国表示，根据市场模型，一般情况下，药品零售企业在一个省级市场要想占据绝对主导地位，需要布局1500家左右网点。如果益丰药房在目前涉足的7省市开店达至饱和，布局网点规模空间在万家左右。

　　粗略地静态计算，以2017年12月31日2059家为基数，需要约6年时间，会达到目前的网络布点饱和值。

　　但如果将公司每两年进入的一个新市场计算，公司最后的网点布局规模会远远超过万家的规模。

　　而且，公司目前还不需要考虑市场空间的问题，横向对比国外市场，美国医药零售行业发展史有100年左右，其中，快速整合期就是近30多年，到现在形成了行业三大巨头，占有80%的市场份额。

　　中国医药零售市场化发展还不到20年，集中度很低，行业前7企业市场占有率不到14%。“所以，我们预判中国的医药零售行业在未来很长一段时期内，至少是10年到20年，市场总量将处于较快发展阶段。”王付国说。

　　益丰药房的行业增长逻辑很清晰，但我们需要考虑的是，为什么要在众多标的中选择益丰药房。

　　徐新当时选择益丰药房的原因是：

　　首先，比较看好益丰既兼顾SKU丰富度，离家比较近的中型的药店；

　　其次，益丰独特的开店模式，在商业中心开一个旗舰店，再在周围开两三个中型店，在三四线城市竞争力强，且租金便宜；

　　最后，零售管理的系统非常强大，在销售高毛利产品会同时抓这个产品的占比和用户满意度，并且员工培训方面做得非常好。

　　而同时，徐新总结了成功的零售企业创始人共有的气质：注重细节、懂得节约成本、对员工好。她说，高毅就是这样的人。

　　不得不说，有时候女人的第六感很准确。

　　实际上，国内大型医药零售企业基本都在“跑马圈地”，益丰药房成为资金关注的医药零售企业投资标的，一个很重要的因素是公司快速开店和高效并购整合的能力。公司董事、常务副总裁高佑成向表示，公司的并购战略是聚焦，一般是聚焦城市内第一品牌。因为消费者跨城市购药很少，所以目前在每个城市区域内都有领导品牌，通过并购此类品牌能够快速切入区域市场，“所以我们会根据战略需求对标的做出慎重选择”。

　　王付国介绍，公司并购整合已经形成了标准化模块，基本上3个月可以完成基础性整合，远高于同行业平均水平。“所以，我们说，规模是靠扩张出来的，效益是靠管理出来的，速度是靠复制整合出来的。”

　　而在已经开发的省份市场，公司将通过聚焦战略，持续密集门店的网络布局和渠道下沉，布局重点将由省会及省会周边城市向省内其他地级市覆盖，然后再下沉到县、最后下沉到乡镇。

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